نسبت cape مخففی از نسبت قیمت سهام به درآمد است که توسط رابرت شیلر استاد دانشگاه ییل به وجود آمد. از همین جهت در بازار سهام این نسبت را به نام شاخص شیلر نیز می شناسند. نسبت cape قیمت سهام را نسبت به سود هر سهم شرکت بررسی و اندازه گیری می کند. به بیان واضح تر این نسبت نشان میدهد سرمایهگذاران حاضرند برای هر ریال سود شرکت، چند ریال پرداخت کنند. برای به دست آوردن شاخص شیلر یا نسبت به cape سود واقعی هر سهم یک شرکت را تقسیم بر سهام باقی مانده ی آن می کنند. با استفاده از این شاخص می توان فهمید که طی 10 سال اخیر ارزش کمتری برای بازار سهام تعیین شده یا اینکه ارزش آن افزایش یافته است؟ با این که نسبت cape در تعیین قیمت سهام نسبت به درآمد هر سهم نقش دارد، اما برخی از متخصصین پیشرو در صنعت معتقدند از این شاخص برای پیش بینی بازده آتی بازار سهام نباید استفاده کرد. اخیراً گزارشی از نسبت cape منتشر شد که نشان داد این شاخص به عدد 40 رسیده است. این بالاترین سطح از سال 2000 تا کنون در بازار سهام به حساب می آید و درحال حاضر نسبت cape از 99 درصد ارزش گذاری های تاریخی بالاتر رفته است. در ادامه با شاخص شیلر یا نسبت cape بیشتر آشنا می شوید.
بیشتر بدانید :
تاثیر هوش مصنوعی بر سرمایه گذاری در سهام
نسبت CAPE چه چیزی را مشخص می کند؟
نسبت cape برای اندازه گیری ارزش بازار سهام در بلند مدت به وجود آمده است. این نسبت عملکرد مالی یک شرکت سهامی را بررسی می کند و نسبت قیمت سهم آن را نسبت به درآمدش، به سهام داران نشان می دهد. شاخص cape نسبت قیمت به سود سهام را در دروه ی 10 ساله اندازه گیری می کند. دلیل اینکه در اندازه گیری ارزندگی بازار سهام نگاهی بلندمدت دارند، این است که در کوتاه مدت سود سهام می تواند به دلیل رونق های دوره ای باشد و این موضوع ارزش ذاتی و اصلی را مشخص نکند. اما نسبت cape با نگاهی بلندمدت که باعث تعدیل تاثیر تورم بر بازار سهام می شود، به شکل موثری ارزش سهام را نسبت به سود و درآمد آن مشخص می کند. همچنین یکی دیگر از دلایل مشخص کردن نسبت به صورت بلند مدت، این است که نوسانات سود هر سهم در بازه کوتاه مدت منجر به ایجاد نسبت های پرنوسانی از قیمت به درآمد می شود.
بنیامین گراهام و دیوید داد نیز در کتاب تحلیل امنیت خود که در سال 1934 منتشر شد، توصیه کردند که برای نسبت گذاری ها باید از یک میانگین درآمد که ترجیحا برای هفت یا ده سال است استفاده شود. به همین دلیل رابرت شیلر نیز ایده ی نسبت cape را برای دوره های 10 ساله مطرح کرد. علاوه بر تعیین ارزندگی بازار سهام توسط نسبت cape، باید به این نکته اشاره کرد که این شاخص می تواند تاثیر چرخه های مختلف اقتصادی بر سود شرکت ها را نیز به افراد ارائه دهد و در اندازه گیری عملکرد شرکت ها و صنعت هر کشور کاربرد داشته باشد.
بیشتر بدانید :
کاربرد شاخص ترس و طمع در بازارهای مالی چیست؟
تاریخچه نسبت cape یا شاخص شیلر
در دسامبر سال ۱۹۹۶، رابرت شیلر و جان کمپبل تحقیقاتی را به بانک فدرال رزور ارائه کردند که نشان می دهد قیمت سهام بسیار سریع تر از میزان درآمد افزایش پیدا می کند. یعنی با اینکه سود و درآمد هر سهم در شرکت پایین تر از قیمت آن است، همچنان افزایش زیادی برای آن رقم می خورد. این موضوع توسط بسیاری از افراد مورد توجه قرار گرفت و رابرت شیلر در ادامه با ایجاد نسبت cape یا نسبت P/E این امکان را فراهم کرد که بتوان قیمت سهام را نسبت به سود و درآمد هر سهم مشخص کرد. شاخص شیلر نسبت قیمت به درآمد را در بازار سهام به صورت 10 ساله اندازه گیری می کند. یکی از اتفاقات جذابی که شیلر و جان کمپیل توانستند رقم بزنند، این بود که آن ها در سال 1929 اعلام کردند که ارزش واقعی بازار سهام در ده سال آینده 40 درصد کاهش خواهد یافت و این پیش بینی که با توجه به نسبت cape و عوامل اقتصادی اعلام شده بود توانست دقیق باشد. زیرا در سال 2008 بازار سهام 60 درصد سقوط کرد.
وجود محدودیت در نسبت CAPE
برخی از کارشناسان حوزه مالی و اقتصاد به نسبت cape انتقاد هایی وارد کرده اند. آن ها معتقدند نسبت cape به جای اینکه به بررسی و پیش بینی آینده بازار سهام بپردازد بیشتر نگاهش به گذشته است. همچنین منتقدین اشاره کردند که نسبت cape بر اساس درآمد های GAAP تعیین می شود. درآمد های GAPP نوعی از درآمد هایی هستند که طبق اصول پذیرفته شده و جامع حسابداری تعیین می گردند و این اصول در سال های اخیر دستخوش تغییرات زیادی شده است. از همین جهت هنگام تعیین نسبت قیمت به درآمد، به نتیجه ای شفاف و کاملاً دقیق نمی توان رسید.
به نقل از اقتصاد آنلاین در ژوئن سال 2016، جرمی سیکل از دانشکده ی وارتون با انشار مقاله ای اعلام کرد که پیش بینی بازده سهام آتی با استفاده از نسبت cape ممکن است به دلیل تغییر در نحوه ی محاسبه ی درآمد ها بسیار بدبینانه باشد. جرمی سیکل در مقاله ی خود اشاره کرد که استفاده از داده های سود ثابت، مانند سود عملیاتی یا NIPA و سود شرکتی پس از مالیات، می تواند جایگزین مناسبی برای درآمد های GAAP باشد و امکان پیش بینی دقیق تر بازار سهام را با استفاده از نسبت cape فراهم کند. همچنین او گفت با انجام این کار سود سهام و نسبت به دست آمده از نسبتی که بر اساس درآمد های GAPP صورت می گیرد بیشتر خواهد بود.
بیشتر بدانید :
تفاوت طلا با سهام؛ کدام یک برای سرمایه گذاری بهتر است؟
در انتها می توان نتیجه گرفت که نسبت cape یا شاخص شیلر که آن را با نام شاخص P/E نیز می شناسند به ما نشان می دهد که نسبت قیمت به درآمد در بازار سهام چقدر است. (یعنی سهامداران در ازای هر سهم سود چه مبلغی را پرداخت می کنند)، اما برخی از کارشناسان به دلیل در نظرگرفتن درآمد های GAPP در اندازه گیری نسبت cape، معتقدند که این شاخص نمی تواند چندان دقیق باشد. زیرا قوانین GAPP در طول سال تغییرات زیادی می کند. نسبت cape را برای تعدیل تاثیر تورم بر بازار به صورت 10 ساله اندازه گیری می کنند. همچنین تعیین نسبت های ارزش گذاری در کوتاه مدت به دلیل رونق های دوره ای و نوسانات شدید چندان مناسب نیست. بنابراین برای تعیین ارزش اصلی بازار سهام به صورت بلند مدت اقدام به اندازه گیری نسبت قیمت به درآمد می کنند. «ممنون که با توکنیکو، معتبرترین سامانه فروش و خرید طلا و نقره در ایران، همراه بودید. اگر به سرمایه گذاری در طلا و نقره علاقه مند هستید می توانید خرید و فروش آنلاین طلا و نقره را با ما تجربه کنید.»
